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国元香港发布研究报告称，予比亚迪（002594）电子(00285)“买入”评级，2023年将是公司业绩重回增长的拐点，合理股价为30.3港元，对应2023年23倍PE。该行预测公司2023~25年营业收入分别为1278.5(+19.3%)、1502(+17.5%)和1725.3(+14.9%)亿元人民币，新能源汽车业务是增速最快、并且增长贡献绝对额最大的板块。预计公司净利润分别为27.03(+45.5%)、38.49(+42.4%)和49.63(+28.9%)亿元。

国元香港主要观点如下：

消费电子：行业已逐步触底，AI和MR或催生新需求

AI技术的发展将逐步提升对手机端算力的需求，进而有望推动手机的换机需求。MR技术的日渐成熟也将带来新的产品和新的需求。上一轮手机购买高峰出现在2019年H2和2020年H1，至今已有3年，换机需求日渐增强。今年2~~4月，我国智能手机产量累计同比增速分别为-14.1%、-13.8%和-11.2%，跌幅有明显的收窄趋势。当下或已是行业底部，未来有望逐步回升。公司在海外大客户核心产品中的业务占比不断提升，收入有望稳健增长。

新能源汽车：行业长期向上，研发是核心竞争力

IDC预测中国新能源汽车市场规模将在2026年达到1,598万辆的水平，年复合增长率35.1%，届时国内新能源车的新车渗透率将超过50%。公司积极布局新能源汽车产品线，在智能座舱产品系列的基础上，导入了智能驾驶系统、热管理系统、智能底盘和悬架等多个增量赛道产品，未来该业务有望持续高速增长。

新型智能产品：下游需求多点开花，户储产品需求强劲

在5G及人工智能技术赋能下，新型智能产品的应用场景日趋细化，市场规模持续壮大，智能家居、游戏硬件、无人机等领域的发展空间广阔。受益于新能源转型大趋势，户用储能是全球性的高成长赛道。根据欧洲光伏产业协会对“中等情景”的预计，到2026年底，欧洲将有390万户家庭部署住宅电池储能系统，累计部署的储能容量将增长300%以上。公司依托研发优势提前布局，可持续分享下游增长红利。

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